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jeudi 15 février 2018

Analyse de BE Semiconductor Industries



BE Semiconductor Industries N.V.  groupe Néerlandais, côté à Amsterdam (BESI) et sur le Nasdaq (BESIY).
BESI conçoit fabrique et vend des équipements d’assemblage de semi-conducteurs destinés aux industries internationales de semi-conducteurs et d’électronique. BESI est un leader mondial n°1 ou 2 dans des équipements clés.

Les marchés d’utilisateurs finaux, sont notamment les marchés de l’électronique, de l’Internet mobile, de l’informatique, de l’automobile, de l’industriel, RFID, DEL et de l’énergie solaire. L’entreprise à des sites de production dans 7 pays différents.

L’Asie compte pour 70% de son chiffre d’affaires contre 30% pour l’Europe et l’Amérique du Nord.

L'entreprise profite des nouvelles machines de semi-conducteurs qui gagnent des parts de marché et de la reprise du secteur semi-conducteur.
La  croissance est aussi bien générée en interne qu’en externe, BESI investi régulièrement pour conserver et développer son leadership dans un secteur en changement continuel.

1er trimestre 2018

  • Chiffre d'affaires de 592,8 millions d'euros, en hausse de 217,4 millions d'euros (+ 57,9%), principalement lié à la reprise de l'industrie, à la construction de capacités de conditionnement avancées par les IDM et à des gains de parts de marché.
  • Commandes de 680,9 millions d'euros, en hausse de 307,1 millions d'euros (+ 82,2%).
  • La marge brute est passée à 57,1% contre 51,0% en 2016.
  • Le résultat net progresse de 107,9 millions d'euros (+ 165,2%) pour atteindre 173,2 millions d'euros tandis que les marges nettes progressent à 29,2% contre 17,4%.
  • La trésorerie et les dépôts nets ont augmenté à 247,6 millions d'euros, en hausse de 79,5 millions d'euros (+ 47,3%) par rapport à l'année précédente.

Dividende

En raison de ses résultats, de sa génération de cash-flow et de ses perspectives, la direction de Besi proposera un dividende en numéraire de 4,64 euros par action pour l'année 2017 lors de son AG du 26 avril 2018. Le dividende proposé représente une augmentation de 166,7% par rapport à 2016 et sera payable à partir du 4 mai 2018.

Programme de rachat d'action

Besi a déjà racheté un total de 606 636 actions en vertu de son autorisation de rachat d'actions actuelle de 1,0 million à un prix moyen de 44,12 euros par action pour un total de 26,8 millions d'euros.

Prévisions

Pour le T1-18, nous prévoyons que la croissance des revenus se situera entre + 5% et -5% par rapport au T4-17, généralement le plus faible trimestre de l'année, mais augmentera de 32% à 46% par rapport au T1-17. 
 Les perspectives sont positives, la croissance va se poursuivre.

Ratios

Le PER estimé est de 16,1 pour un ROE élevé de 43%, l'entrprise n'a aucune net, le ratio courant est de 4,01.


BE Semiconductor

Year End 31st Dec201120122013201420152016TTM2017E2018ECAGR / Avg
Revenue€m326.9273.7254.9378.8349.2375.4549.8588.2609.3+2.8%
Operating Profit€m34.420.818.972.157.975.2188.2+16.9%
Net Profit€m26.215.616.070.949.065.2153.9170.3172.7+20.0%
EPS Reported0.720.410.431.871.271.693.78+18.7%
EPS Normalised0.730.500.441.911.301.723.784.524.71+18.5%
EPS Growth%-44.4-31.7-12.2+333.6-32.0+32.2+120+163.3+4.16
PE Ratiox44.220.116.816.1
PEGx0.270.124.034.86
Profitability
Operating Margin%10.57.67.419.016.620.034.2+13.5%
ROA%4.44.518.111.212.824.5
ROCE%12.77.46.720.415.815.335.5+13.1%
ROE%6.06.124.014.919.443.6+14.1%
Cashflow
Op. Cashflow ps1.341.040.481.932.252.563.14+13.9%
Capex ps0.200.130.100.170.110.120.12-10.6%
Free Cashflow ps1.130.910.381.762.142.453.02+16.6%
Last ex-div: 3rd Maypaid: 8th May Dividends
Dividend ps0.220.220.281.281.021.483.883.45+46.4%
Dividend Growth%+10.00+27.5+354.5-20.0+45.0-100.0+162-11.0
Dividend Yield%1.955.114.55
Dividend Coverx3.271.891.521.461.251.151.171.36
Balance Sheet
Cash etc€m88.6107.490.5136.3158303.1297.4+27.9%
Working Capital€m159159.8159.2217231.5362.5413+17.9%
Net Fixed Assets€m39.243.942.650.648.043.837.2+2.2%
Net Debt€m-63.8-80.6-71.9-118.9-136.7-166.4-165.4
Book Value€m255.8263.8263327.3330.6343.4383.7+6.1%
Average Sharesm36.437.637.638.038.538.539.5+1.1%
Book Value ps6.977.017.058.688.739.2010.2+5.7%

Rendement Potentiel
b/a au 12/2017 b/a 12/2018 b/a 12/2019 b/a 12/2020 b/a 12/2021 b/a 12/2022 Ratio c/b prévisionnel Cours cible / rendement annualisé potentiel 
4.52 4.71 5.20 5.98 6.88 7.91 20.00 159.00
TC 4.2% 10.4% 15.0% 15.0% 15.0% 16.9%
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